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建筑材料行业:基建、竣工继续回暖 水泥及产业链建材齐受益

2019年10月21日 17:08:02字号:T|T

    投资要点

    地产产业链 的中期逻辑:估值企稳下的EPS 推动行情1、继续看好地产产业链,普涨之后精选个股。12 月我们就判断地产产业链是底部位置了,建议大家积极乐观,我们判断今年地产产业链的机会有可能贯穿全年,其核心逻辑是地产悲观预期修正下估值企稳,选择业绩增长确定性的个股可赚取EPS 成长的收益,并且年中有可能迎来地产拐点确立后的戴维斯双击行情。一方面18 年板块下跌比较多,估值大都创历史新低,另外一方面,地产的预期边际好转持续确立,意味着板块估值继续下行的风险已经很小,可以积极配置赚取EPS 成长的收益,但是类比12 年,行情很难一路向上,因为市场关于地产的预期总是在反复,所以当前位置在经历了板块普涨之后可以选择一些业绩增长确定性高的品种,这些品种波动率相对会小一些。继续重点推荐帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴、三棵树、东方雨虹。

    2、水泥板块:股票上涨的核心矛盾在估值,预期差是需求会不断抢跑供给,造成盈利持续性超出市场预期。

    1)今年我们认为周期品的核心矛盾不在业绩弹性,而在于估值的扩张,估值扩张的核心逻辑在于社融拐点下地产、基建投资可能逐季超预期,而且由于实业同样谨慎使得供给释放落后于需求增长,从而造成周期品的盈利持续性超预期。

    2)短期而言,水泥的基本面非常强势,今年的价格高开高走,上半年行业盈利将创历史同期新高,而且从前三季度情况看,北方受基建和地产投资拉动水泥需求同比增长非常可观,相关企业盈利由负转正,业绩兑现最直接。

    3)推荐思路有2 条主线:1)从需求及盈利改善能力的角度,推荐冀东水泥、祁连山;2)从盈利稳定性带来估值提升的角度,推荐华东的海螺水泥、华新水泥、万年青。

    3、其他细分行业的绩优股,鲁阳节能、再升科技。

    作为在竣工阶段进场最早的建材,18 年装修建材零售端持续承压,随一二线楼市回暖及竣工拐点确立,优选C 端龙头企业,推荐伟星新材。工程端方面,装修类建材亦将受益于竣工回暖,推荐受益于精装房比例、房企集中度双重提升,19 年新客户放量有望明显加速,目前明显低估的帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴;以及工程端高速增长,零售端服务切入,19 年费用端有望改善的民族工程涂料龙头三棵树。

    我们认为一系列放松信号或将提振基建及地产投资,改善水泥需求,重点推荐海螺水泥、华新水泥、万年青。华北及西北地区区域格局同比改善明显,叠加基建刺激下,需求改善弹性大,推荐冀东水泥、祁连山。

    风险提示:经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂

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