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汽车行业:补贴新政策落地,看好高端产业链机会

2019年03月29日 16:07:38字号:T|T

     1.事件

    财政部网站3月26日发布《关于进一步调整完善新能源汽车补贴政策的解读》称,此次新能源汽车补贴政策调整主要措施包括加大退坡力度,分阶段释放压力;优化清算制度,缓解企业资金压力;强化非补贴政策作用,鼓励新能源汽车消费等。

    2.我们的分析与判断

    (一)补贴降幅符合预期,分段释放压力

    2019年纯电动乘用车补贴标准由原先五档进一步简化为两档,续航里程250km以下车型将不再给与补贴;续航里程为250至400公里(包含250km)补贴基数1.8万元;以及续航里程400公里以上(包含400km)补贴基数2.5万元,补贴金额同比减少50%,符合市场预期。从技术要求上看,电池系统能量密度补贴门槛再度提高,能量密度不能低于125Wh/kg,160Wh/kg车型的补贴从1.2倍降低至1倍。从补贴各条目来看,皆在贯彻“扶优扶强”,在确保质量安全有保障的前提下,重点支持技术优势较大的产品,稳步促进产业优胜劣汰。

    (二)过渡期“刚柔并施”,加快淘汰落后产品产能

    政策指出,2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。过渡期期间,符合2018年技术指标要求但不符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆,按照2018年补贴对应标准的0.1倍补贴,符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆按2018年对应标准的0.6倍补贴。过渡期期间销售上牌的燃料电池汽车按2018年对应标准的0.8倍补贴。我们认为,此次补贴加速了对落后产品及产能的淘汰。相比2018年,此次过渡期时长缩短为三个月,对于不符合新补贴标准的“落后”产品,补贴倍数大幅降低,倒逼车企提高技术标准,升级产品。

    3.投资建议

    在补贴不断退坡过程中,前期具有较强技术储备,产品规划较为超前的公司将大概率受益。建议关注比亚迪(002594.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)等。

    4.风险提示

    汽车销量不及预期。

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