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2019年6月美国医药产业规模最大,市场化程度最高,标普500医药股票股价上涨224%[图]

2019年08月08日 13:36:32字号:T|T

    美国是世界上医药产业市场规模最大、市场化程度最高的国家。2017年美国医疗费用支出33254亿美元,为全球最高,中国医疗费用全球第二,达到7522亿美元,领先于日本的5977亿美元和德国的4727亿美元。人均医疗支出方面,美国人均10209美元,远高于德国的5728美元和加拿大的4826美元。中国人均医疗支出只有541美元,约是美国的1/19。2017年,美国医疗支出占GDP总量的17.9%,中国该值仅为6.2%。

    从药品市场来看,2016年全球药品市场规模11052亿美元,北美地区4821亿美元,占比43.6%。日本、德国、法国药品市场占比分别为8.0%、4.0%及3.0%。数据显示,我国2017年药品市场规模约16118亿元人民币,折合2332亿美元(汇率人民币:美元=1:6.8),约占GDP的1.96%,与美国接近(2.04%)。

    一、美国医药产业参与者及收入规模

    根据药品流通过程,美国医药产业的参与者一般可分为制造商(药企)、批发商、药房、PBM、医疗服务提供商(医院/医生)以及保险公司, 2016年其留存收益(RetainedRevenue)分别为3230亿美元(67%)、180亿美元(4%)、730亿美元(15%)、230亿美元(5%)、350亿美元(7%)、90(2%)。

    其中最具美国特色的是批发商、PBM及保险公司,集中度均非常高,且近年来相互合并,同一家公司往往担任多个角色,在药价谈判中具有显著优势。

    批发商是制造商和零售商的中间人。批发商从制造商处购买产品,然后将产品分发给药房,医院或其他供应商。与制造商类似,批发商可以专门购买和分销特定
产品(即仿制药、特种药品和/或品牌药)或与某些提供商(医院,专业护理机构等)合作。2017年美国最大的三家批发商McKesson,AmerisourceBergen和Cardinal,共同产生了85%到90%的药品分销收入。

    PBM主要负责开发和研究处方集(Formulary),与药方签订合同,与药品制造商协商折扣和退税,以及处理和支付处方药索赔。约70%到75%的处方索赔由美国最大的三家PBM公司ESI,CVS和OptumRx处理,集中度非常高。

    保险公司在美国主要提供医疗保险、失能收入损失保险和长期护理保险等,保障内容丰富全面。美国商业健康险市场集中度较高,前五大公司分别是联合健康(UNH)、安森保险、哈门那、安泰保险和信诺保险。

    二、美国医药产业二级市场分布

    从资本市场角度看,截至2019年6月14日,美国纽交所和纳斯达克两大股票市场中共有6044只股票,其中1005家属于医疗保健类(Wind分类标准)企业,占16.6%(排名第二),总市值达到5.55万亿美元(排名第四),市值占比11.5%。中国A股市场中,医药保健类上市公司数量为303家(排名第五),占8.1%,约为美国的三分之一,总市值约0.52万亿美元(排名第七),约为美国的十分之一,占A股总市值的5.8%。

美国医疗保健类上市公司数量约为中国的3.3倍

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国医药行业市场研究及发展趋势研究报告

美国医疗保健类上市公司总市值约为中国10倍

数据来源:公开资料整理

    据统计,美国的健康产业已经成为继制造业、服务业、金融保险业和房地产之后的第五大产业,大健康产业链较完善。

    从美国的大健康产业结构来看,涉及家庭及社区保健服务、医院医疗服务、医疗商品、健康风险管理服务、长期护理服务等多领域,其中,家庭及社区保健服务约占50%,医院医疗服务占比19%,医疗商品占比14%,健康风险管理占比11%,总体来看美国在健康保健和服务方面发展较为成熟;而中国的健康产业仍以“医院医疗服务、医疗商品”为主,占比达到64%,美国在此领域的比重合计不到35%。

    与中国“以疾病的治疗”为主的医疗相比,美国不光重视疾病的治疗,更加重视疾病的预防、健康促进、慢病管理等健康风险管理工作。较为全面的大健康产业结构,使得美国医疗健康独角兽分布领域更加多元化。

中国大健康产业结构情况

数据来源:公开资料整理

美国大健康产业结构情况

数据来源:公开资料整理

    截至2019年6月14日,美股医药公司总市值达到5.55万亿美元,药品和器械公司占比较高,其中制药公司市值22187亿美元,占比40%,生物科技公司(吉利德、因塞特)市值8256亿美元,占比15%,医疗器械公司(包括美敦力、强生、雅培等)市值13647亿美元,占比25%。

美股制药和器械公司市值占比

数据来源:公开资料整理

美股制药和器械公司市值(单位:亿美元)

数据来源:公开资料整理

    三、美股医药板块表现

    细分来看,过去10年(2009-6-12至2019-6-14)标普500医药股票股价上涨224%,其中生命科学及医疗服务和流通涨幅较好,分别上涨507%、351%,过去5年(2014-6-13至2019-6-14)标普500医药股票股价上涨52%,其中生命科学及医疗服务和流通涨幅较好,分别上涨113%、78%。估值来看,生命科学和医疗信息的PE较高,分别为38、37倍。

标普500医药指数成份股涨幅及PE

数据来源:公开资料整理

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